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需要注意的是，爱乐达是于2017年8月才刚刚上市的，仅仅过了一年，经营业绩就出现了变脸，如此情况或许与其大客户需求转变有较大关系的。从爱乐达上市之前的招股说明书来看，其此前的高毛利与研制件占收入比例较高有关，2015年一度达到了72%。研制件由于加工难度高等因素，一般售价也高，因此这给公司争取了较高的盈利空间，但其毛利的高低却是由大客户所决定的，爱乐达曾在年报中称“公司军品业务中的部分产品，随着批量的持续增加，按惯例军方会对采购价格进行减价审定，因此下游的零部件制造单价也随之降低，降低公司军机产品的利润率”。

仅由产品价格变化看，平高电气产品售价和成本价是非常不稳定的，考虑到该公司大部分产品是销售给关联企业原因，不禁令人质疑其产品售价是否受关联大客户左右？比如以附加值较高的高压板块来说，其2016年到2018年成本连续攀升，但售价前两年却几乎没变，而到了2018年却突然下降，如此的售价趋势是否符合市场价格变动趋势？若认为这与产品种类结构变化相关，那么其具体又是怎么变化的，是否与中标的订单情况相符？此外，高压板块成本价连年攀升，中低压板块成本价起伏不定，这是否也与其产品结构种类变化相符？又是否与材料成本变化相符（记者了解到，主要原材料为铜、铝等）？而这些，都是需要平高电气进一步解释的。

美元基金所投项目可能还未达到成熟期，就可以在境外上市。所以美元基金如果在项目早期进入，投资回报率会非常高。但如果在项目晚期，收益率也会很低，比如参与小米、蔚来最后一轮融资的投资方。所以陶涛认为，如果同样按Pre-IPO阶段的投资来算，可能人民币基金比美元基金的回报率要好一些。如果同样按更早期阶段的投资来算，人民币基金也不会逊色于美元基金。

最近几个月以来，基础设施固定资产投资增速逐步回升。数据显示，今年1~9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.5%，增速比1~8月份加快0.3个百分点。此次降低部分基础设施投资项目资本金比例，对带动基建投资将产生什么样的影响？

在A股中，有很多公司的业绩来源仅仅依靠几个金主，有的因此获得稳定的营收，活得风生水起；有的因此被钳制、被压榨，金主一旦掉转船头就会深受其害；还有的因过度依赖而在经营过程中丧失话语权，金主们仗着自己权大势大只收货不交钱，账期一拖再拖，直至上市公司资金链断裂；除此之外，也有一部分“高阶玩家”干脆与“金主爸爸”相互关联勾结，在隐秘的角落互通有无、玩转各种利益输送，这些现象都是A股患有“大客户依赖症”的上市公司们的众生相。在这个“症状”之下，大客户既可能成为公司业绩的“救世主”，也可能会变成一颗颗“暗雷”。

在这样的内外大环境之下，宏观政策需要超常规的思维。超常规的思维体现在两个方面，第一是财政政策，我们到底要平衡财政还是功能财政？所谓功能财政就是财政不应该只追求自身的平衡，财政应该服务宏观经济平衡的大目标。我们需要大幅增加财政赤字，而且是政府债券发行支持的赤字，不应该受所谓3%GDP的限制。同时，赤字增加应该主要落实在减税而不是增加政府支出。以政府支出促进内部需求来对冲外部需求下降，可能很快导致经常项目逆差，国际收支的约束就会显现。减税则降低供给端的成本，有利于出口行业在国际市场的竞争力，可以说，减税的力度越大，稳定总需求所带来的汇率贬值压力就越小。